首个新LPR出炉 释放贷款融资成本将下行的积极信号 |
| 时间：2019-08-21 14:17:01 来源： 作者： |
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8月20日，全国银行间同业拆借中心公布了最新贷款市场报价利率（LPR）——1年期LPR为4.25%，5年期以上LPR为4.85%。这是在贷款利率并轨之后，LPR首次采用新的价格形成机制。新机制下，一年期LPR较原有LPR小幅下降6个基点，较原贷款基准利率下降了10个基点，释放了整体贷款融资成本将下行的积极信号。
央行副行长刘国强在20日举办的国务院政策例行吹风会上表示，LPR新机制将疏通货币政策向贷款利率的传导，将更多信贷资源向小微和民营企业配置。值得注意的是，对于住房贷款利率，他也明确表态称“不会下降”，并表示后续将会推出个人住房贷款利率政策调整细则。多机构认为，若要引导LPR继续下行，后续存在通过下调MLF操作利率等“新式降息”的方式进一步引导利率下行的动机和可能。
LPR后续仍有下调空间
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2019年8月20日贷款市场报价利率（LPR）为，1年期LPR为4.25%，5年期以上LPR为4.85%。
此次推出新的LPR形成机制，旨在推进利率市场化改革。据央行副行长刘国强介绍，此次改革完善LPR形成机制，新的LPR参考“麻辣粉（MLF，即中期借贷便利）”加点形成，有利于提高利率传导效率，打破贷款利率隐性下限。“有利于疏通货币政策传导机制，提高市场配置资源的效率，促进降低企业融资成本，缩小国家调控政策与实体经济感受之间的落差。”他说。
在此之前，LPR长期与贷款基准利率挂钩，1年期LPR长期保持在4.31%。业内人士表示，此次LPR下降幅度有限，未超市场预期。交通银行首席金融分析师鄂永健认为，原一年期和五年以上贷款基准利率分别为4.35%和4.9%。照此计算，新的定价基准较之前分别下降10个基点与5个基点，属于小幅下降。此次调整，体现央行在引导贷款利率下降的同时，也注意避免一次性降幅过大，对市场造成冲击。
业内人士预计，LPR未来还有一定下调空间。东方金诚首席宏观分析师王青表示，接下来商业银行在新发放贷款过程中，将以新LPR为定价基准，根据不同客户的风险水平确定贷款利率，这也意味着未来整体贷款利率水平下调幅度有望加快，预计这一趋势将在三季度一般贷款平均利率数据中有所体现。
房地产贷款政策难言松绑
值得注意的是，除报价方式改变外，本次LPR改革还新增5年期以上品种。央行此前表示，增加5年期以上的期限品种，可为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考，也便于未来存量长期浮动利率贷款合同定价基准向LPR转换的平稳过渡。
在此背景下，住房抵押贷款利率是否会跟随LPR浮动也成为市场关注焦点。对此，刘国强明确表示，房贷利率由参考基准利率变为参考LPR，但最后出来的贷款利率水平要保持基本稳定。
联讯证券首席经济学家李奇霖分析称，5年期以上LPR报价为4.85%，与1年期LPR利差为60个基点，较原贷款基准利率曲线的利差55个基点有所扩大，5年期的LPR实际降幅偏窄，暗含了“房住不炒”、加强调控的政策原则。
国家金融与发展实验室副主任曾刚认为，目前政策意图比较清晰，房地产贷款政策难言松绑。“虽然伴随整体社会融资成本下行，房地产贷款利率、个人房贷利率理论上应该下行，但考虑到当前政策除了保障整体流动性合理充裕外，还要考虑信贷投放结构的调整和优化，因此房地产相关贷款利率也会受到结构性政策影响，很难放松。”曾刚表示。
在整体“房住不炒”的基调下，目前全国多个城市的房贷利率较之前都有所上涨。融360大数据研究院监测的数据显示，7月全国首套房贷款平均利率为5.44%，二套房贷款平均利率为5.76%。仅8月以来就有大连、宁波、苏州、杭州、长沙等城市上调，上浮范围越来越广，部分城市甚至一月内多次上调，且多是国有银行牵头，全国性股份行及城商行跟进。
记者从多家银行了解到，当前银行房贷利率仍普遍参照贷款基准利率来浮动，暂未接到用5年期LPR利率作为基数的通知，目前央行提供的利率参考仍是4.90%。但也有部分银行总行提到，未来应该会用LPR水平作为参考标准。
下调MLF操作利率可能性将加大
利率市场化改革取得重要进展，这对未来的货币政策操作又会产生什么影响呢？刘国强表示，利率市场化改革就像“修水渠”，目的是让水流更加畅通，让水更有效率、更精准地流到田间地头，但水的大小还是要看闸门。因此，利率市场化改革有利于增强货币政策的效果，但不能替代货币政策，也不能替代其他政策。下阶段，人民银行将会同有关部门发挥政策合力，综合采取多种措施，切实降低企业综合融资成本，缓解小微企业、民营企业融资难问题。
业内人士表示，未来为引导LPR下行，央行适时下调MLF操作利率的可能性将加大。王青表示，未来为引导LPR下行，央行或将适时下调MLF操作利率。他表示，当前全球货币政策已转入宽松轨道，我国央行下调公开市场操作利率的外部掣肘因素正在削弱，下一步央行会密切关注国内宏观经济下行压力，物价、房价走势，外部风险演化状况，以及在“利率并轨”过程中企业一般贷款利率下行程度，决定是否下调公开市场操作利率。
而针对存款准备金率是否会下行的问题，央行货币政策司司长孙国峰在吹风会上回应称，央行5月6日宣布实行“三档两优”的准备金率新框架，目前已初步建立起了对中小银行低存款准备金率的框架。当前中国准备金率平均水平约为11%，这一水平在发展中国家中为中等偏低。如果加上超额准备金计算总的准备金率，中国总的准备金率水平和发达国家相比也仍然偏低。
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